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8000涨到2.5万,还要继续涨2年

2019-06-12 18:38:38 来源:
8000涨到2.5万,还要继续涨2年

碳酸乙烯酯(EC)是一种性能优良的有机溶剂,可溶解多种聚合物;应用于锂电池电解液中。

4月1日当时EC价格1.2万/吨(当时为历史新高)在这个时点。

5月24日,EC溶?#33391;?#26684;持续大幅上涨,部分电解液厂家拿货价格已达到1.5万-1.8万元/吨,较4月份价格上涨了2000-5000元/ 吨,较去年同期最高涨幅达125%。还有部分电解液厂商反映已经拿货困难。6月初报价2.5万/吨,两月间涨幅超100%。

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导致本次EC溶?#33391;?#26684;上涨的主要原因是,受江苏省对化工行业的整顿影响,两家江苏EC 生产商因环保问题被政府关停,致使EC溶剂供给量减少近30%,?#28082;?#26399;复产较为困难。最核心的就是供求失衡,作为电解液刚需,EC全年供给6.9万吨VS需求6.5-9万吨。

东北证券表示,EC下半年供给更为紧张。历史看电解液淡旺季明显;今年抢?#23433;?#19981;强,诸多?#30899;?#25919;策下,H2景气度优于H1。

EC景气大概率持续至21年及以后

价格高位能持续多长?本质上是新进入者需要多长时间进入这个市场。一般认为,新建EC产能的周期约1.5-2年=环评-0.5年+建设期1年+试产投产0.5年。?#23548;?#21608;期更长。

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分拆各个环节去审视EC扩产,新玩家的进入周期或将远超1.5-2年:1)环评:3·21响水事故的余威尚存,化工安全环保态势趋严。EC的原材料环氧乙烷属于极易?#23478;?#29190;危化品,新建EC项目在环评上将受到极大挑战。2)工业化生产EC、尤其是精制电池级EC的工艺门槛并不低。3)进入主流电解液、电池厂供应?#21050;?#31995;同样将是一个考验。因此,2020 年年底之前,EC 都会将保持相对的供应偏紧?#21050;?#33509;环评持续高压态势,EC 景气预?#24179;?#24310;续至 21 年乃至更久。

多?#19968;?#26500;维持行业“推荐”评级。国海证券表示溶剂厂优先保证龙头电解液厂商供应,加预计电解液行?#23548;?#20013;度将进一步提升,龙头厂商议价能力有望提升; DMC 等多种溶?#33391;?6F有望在三季度形成联动效应,从而推升电解液价格。建议关注整个电解液产业链价格, 推荐溶剂 (DMC+EC) 龙头石大胜华,电解液龙头天赐材料、新宙邦, 6F龙头多氟多。

东北证券发布深度报告解析了石大胜华的具体优势:

EC涨价为石大胜华带来的?#23548;?#24377;性远高于6F为多氟多带来的?#23548;?#24377;性!如全年维持1.2万价格,EC今年为公司贡献净利润1.1亿元,较上年增加1亿元。若涨价100%达2.4万元/吨,将为公司贡献净利润3.8亿元。若达到当年6F的400%涨幅,将为公司贡献11.7亿。

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EC作为电解液刚需,与6F为同级别产品,下游为新能车带动,需求增速预计30%,需求快速增长值得上高估值。EC-石大胜华在估值上?#23548;?#19978;应更偏向6F-多氟多,至少应当优于普通化工品15倍的估值水平。?#34892;?#20197;年化利润20倍估值测算,市场风险偏好低时悲观时以15倍测算。

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再次上演400%行情?这股还要涨40%

站在19年时点:以EC2.4万的年化价格(全年均价,非峰值)为本?#31181;?#26399;顶点测算,测算对应市值在56-75亿之间;

以EC6万的年化价格(全年均价,非峰值)为本?#31181;?#26399;顶点测算,测算对应市值在176-234亿之间。

15-16年,6F价格从8万飙涨至40万,涨幅400%,遥想6F涨价的主要推手是多氟多,当时多氟多拥有2500吨产能,占全球产能17%,国内产能25%。而目前石大胜华?#32422;?#25317;有2.6万吨产能,自有产能占比超35%。并且,此次EC的强周期比上轮6F的驱动力更强:二者同样有刚性需求的快速拉动,此次EC更有供给大幅收缩的强烈?#30899;ぁ?/p>

?#23548;?#19978;,当EC价格在1.2万启动,当走到1.5万之时,行?#30340;?#37096;或许会去思考这一问题。但如今EC价格上行至2.5万/吨,毛利率超70%,产品价格已经超过一个阈值,3万和6万并没有本?#26159;?#21035;。而如果以高位价格计算,按最悲观估值,该股市值可以看到100亿左?#36965;?/span>目前该股的市?#21040;?0亿左右还差至少40%。

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